怎么写《传奇的读书笔记》才能拿满分？（精选5篇）

更新日期:2025-06-06 17:15

写作核心提示：

写一篇关于传奇的读书笔记作文，需要注意以下事项：
1. 选择合适的传奇作品：首先，要选择一本具有代表性的传奇作品，如《三国演义》、《西游记》等。确保所选作品具有丰富的文化内涵和深刻的寓意。
2. 理解作品主题：在阅读过程中，要深入理解作品的中心思想，明确作品所表达的主题。这有助于在写作时更好地把握文章的脉络。
3. 梳理人物形象：传奇作品中的人物形象丰富多彩，要梳理出主要人物的性格特点、成长历程以及他们在故事中的作用。在写作时，可以结合人物形象来分析作品的寓意。
4. 分析情节结构：了解作品的情节结构，包括开端、发展、高潮和结局。分析情节之间的联系，以及情节对主题的体现。
5. 关注作品的语言特点：传奇作品的语言具有独特的韵味，如诗词、成语、典故等。在写作时，可以适当引用作品中的语言，以增强文章的表现力。
6. 比较分析：可以将所选传奇作品与其他同类作品进行比较，分析它们之间的异同，从而更好地理解作品的独特之处。
7. 引用权威观点：在写作过程中，可以引用相关学者的观点，以增强文章的说服力。但要注意，引用时要注明出处，避免抄袭。
8. 结合自身感悟：在阅读传奇作品的过程中，要结合自身感悟，对作品进行个性化解读。这有助于展示自己的思考能力和文学素养。
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《滚雪球-巴菲特投资传奇》读书笔记

历史必然会站在长期投资者这一边，在他看来，季节可以预测，而天气就谁也测不准，就好比说，夏天的气温要比春天高，这是可以确定的，可是如果要讲明天的气温一定比今天高或低，就如同扔硬币猜正反了。

欲速则不达，就像开车，10次事故9次快，不出问题才奇怪。

要想学巴菲特，甚至超越巴菲特，首先要把重点放在少犯错误上，不亏即盈。

读一切可读之物！

如果不是价值投资，难道要进行无价值投资吗？没有其他的替代方案！

价格是你付出去的，价值是你所得到的。

你的人生能取得怎样的成就，很大程度上取决于你崇拜和学习的对象。

从短期来看，市场是一台投票机，但从长期来看，它是一台称重机。目光紧紧盯着手中所持股票内在价值的高低，而不是股价的波动，当某一天市场先生表现得愚蠢至极时，你能以极低的价格买入内在价值较高的股票，但股票交易价格大大高于其内在价值时你就抛出。正因为市场先生的不理智，投资者才可能以不可思议的价格买到绩优股。

只有无效的市场，才是永恒的、完善的市场！

股票的价格最终必然会与其内在价值相适应，什么时候才是最终，谁也说不清楚，也没人知道，这时候怎么办，留有一定的安全边际，以便在判断错误或等不到“最终”出现时也能获益。

巴菲特强调，安全边际对任何投资都有意义，即使是最好的股票，也可能会因为买入价格过高、缺乏安全边际而导致亏损。买入价格过高，实际上就表明该股票未来几年的内在价值增长已经被你的高价透支掉了。

在预测失误的情况下，有没有足够的安全边际就显得很关键。

事实上，他获得信息的主要渠道是大量阅读各种公开的财务年报，因为他坚信，股票总有一天会回到自身的价值。

在此之前，巴菲特有限公司一共有8位合伙人，除巴菲特外，有4位是他的家庭成员：姐姐、姐夫、姑姑、岳父，另外3个是好友。

耐得住寂寞，并善于抓住时机。

财富、表面的成功、炫耀和奢侈，对于我来讲，这些都是可耻的，我相信，简单而不装腔作势的生活方式对于所有人都是需要的，是我们的身体和思想最需要的。

我并不是需要很多的钱，我只是觉得让钱慢慢增多是一件十分有趣的事情。

同样，这也是巴菲特选择管理层的标准，他认为，好的企业领导人最重要的不是智商高，而是首先应该热爱自己所从事的行业。

认真考察巴菲特的一生，可以看出他的财富观具有以下几个重要特点：一是不耻于谈钱，对钱有野心，特别是在没有钱的时候；二是只把金钱看作是财富的一部分，而不是财富的全部；三是能花钱并不表明你就有钱，相反，只有能够挣钱才能证明你的富有；四是不要占有太多的金钱，如果把钱带入坟墓就是一种浪费；五是给子女们留下的钱越多，就越表明你不爱你的孩子，给孩子的钱够用就行。

为了实现自己的宏伟规划，巴菲特的一生都过着俭朴的生活，并因此养成了生活习惯，即使在成为了亿万富翁后也是如此。

赚钱不是明天或下个星期的问题，是你要买一种5年或者10年后能够升值的东西。

1998年10月12日，罗伯特.索纳在接受《福布斯》杂志采访时说：“在我的生命中，最重要的是上帝、巴菲特和我的妻子，但是，对于前两者的顺序我不太敢肯定。

不要被别人的言论所左右，也不要把自己的所作所为告诉其他投资者。

用人不疑，疑人不用，完全放手让公司管理层去自主决策，只要这些公司管理层能够像对待自己唯一的企业那样尽心尽力就行。

他们完全不必因为短期利益而牺牲长期利益、因小失大。

尽快行动起来，以钱生钱；一旦看到别人手里有你想要的东西，就马上投资他们的股票，用这种方式间接得到你所想要的东西。

巴菲特一直非常重视口碑效应，事实上，通过口耳相传来扩大业务成本更低，含金量更高。

口碑效应人人都知道，但要想通过客户介绍新客户来，必不可少的是要具有这方面的技术和服务实力，只有各方面做到尽善尽美，让他们感到满意了，他们才会乐意不断介绍他们周围的新客户加入，这是显而易见的。

对于投资者来说，如果能够做到每次不亏损，就必然是赚钱的，为此不必追求买卖频率。巴菲特的成功投资，最重要的不在于他每一次赚了多少钱，而是力求每一次都不亏损。

实际上，巴菲特历来是这样的，在60多年的投资实践中，他几乎从来不割肉。他用来衡量投资业绩的参考标准是道琼斯工业指数或标普500指数，只要能超过他们，就表明不断不亏损，而且还超越了股市平均回报。

巴菲特在伯克希尔公司每年的财务年报封面上都要首先列出如下这张表格，把伯克希尔公司每年的投资回报率和当年的标普500指数的变动幅度相比较，并且计算出累计数，和盘托出给股东。P64

伯克希尔公司一贯注重实实在在的业绩，而不是徒有规模。

伯克希尔公司的套利行为与其他投资者有所不同，其他投资者一年往往会有几十笔套利交易，而伯克希尔公司只是偶尔参与大型套利活动，他的理由是，交易行为多了自己就太忙了，这种必须花很多时间监控交易进度、股票价格变动的生活方式，并不是他和芒格所追求的。

巴菲特平时的个人生活非常简单，几乎没有任何奢靡消费，他在有生之年把自己拥有的个人巨额财富的85%捐赠给社会，是因为他觉得他的快乐在于赚钱的过程而非结果。

伯克希尔每当并购一家企业，巴菲特总要问一问对方竞争对手是谁，还有谁和其一样优秀。

很多分析家一直把保险业务的价值单纯地等同于保险业务的账面价值，而不考虑这种浮存资金所具有的价值，这是一种致命的误解。

不可否认，保险的浮存金是巴菲特取得投资成功的三大秘诀之一，另外两个是大量投资蓝筹股和长期投资。

据估计，保险浮存金给巴菲特提供的杠杆约为1.6倍。

伯克希尔公司最主要的本业是保险，而评估一家保险公司的关键因素，是从长期角度来考察该公司究竟能产生多少浮存金，以及取得这些浮存金的成本。

巴菲特之所以与众不同，原因就在于他老早就洞悉了保险业的秘密——浮存金。巴菲特比美国任何一个人都更早地领悟到了浮存金的本质。

伯克希尔实际上已经成为美国最大的从事再保险业务的保险公司。

用巴菲特的话来说，他并不准备这里的股票买一点，那里的股票买一点，如果是这样的话，只会让他分心，对投资的产业漠不关心。他只要觉得价格合理，就会一下子买入许多，大量持股。

伯克希尔公司投资的稳健性，还表现在它会尽量避开有争议的公司。

伯克希尔公司的策略是集中投资、长期投资、远离任何风险。

我们对并购具有以下条件的公司有兴趣：1、巨额交易：每年税后盈余至少有500万美元；2、持续稳定获利：我们对有远景或具有转机的公司没兴趣；3、高股东报酬率，并甚少举债；4、具备管理阶层（我们无法提供）；5、简单的企业：若牵涉到太多高科技，我们弄不懂；6、合理的价格：在价格不确定前，我们不希望浪费自己和对方太多时间。

如果老板只想把企业卖个好价钱，一点不关心企业的未来发展，是很可怕的。

巴菲特说，伯克希尔公司有意并购的企业，必须符合以下3个条件：一是产业竞争力要在本行业数一数二；二是具备优秀的管理层；三是购买价格合理。

巴菲特对佛罗里达大学商学院的大学生说：”我可以和你们玩这样一个游戏，如果我现在给你们一项权力，购买一个同学余生的10%，一直到他生命的结束，你们会怎么做呢？你们想买进哪个同学余生的10%？我想，你们不一定会给每一个人做智商测试，挑选其中智商最高的；也不一定会挑选学习成绩最好的，或者精力最充沛的，或全班最漂亮的。最大可能是，你们会寻找那些素质化的因素，选择那个最有领导才能，最能实现他人利益，你最钦佩最认同的人。相反，如果要你们卖出某个同学余生的10%，你们会怎么做呢？这个时候你卖出的可能依然不是智商最低的那个人，而很可能是你们最讨厌的那个人的余生10%。因为这个人是你们最讨厌的，他的身上一定有你们最讨厌的品质，你们甚至可以说出一大堆他的毛病来。这样一比较，你们就会发现，一个人的品质是最重要的！

事实上，我们都是在某些历史事件发生，悲观气氛到达顶点时，找到了最好的进场机会。恐惧虽然是盲从者的敌人，却是基本面信徒的好朋友。

巴菲特购买企业的一条原则是注重企业的内在价值，而不是看宏观经济环境变化，越是宏观经济低迷，越能显出被收购对象的内在价值。

伯克希尔公司一半以上的净资产得益于10次左右的重大投资行动，这些行动归纳起来有两大特点：一是巴菲特总是在经济低迷时以很低的价格收购企业；二是收购企业后，长期持有，堪称马拉松式的投资理财方式。

在他看来，伯克希尔公司的成功方程式是：用合理的价格买进具有产业竞争优势的企业，同时该企业又有诚实能干的人来经营。

如果你要成为一名优秀的棒球手，首先必须看着一个好球来打，如果随意挥棒，那就只能成为普通球手。只因为懂这个道理，所以巴菲特和芒格一直在静静地等待球儿滑进他们喜欢的好球带。

随着时间的推移，他越来越相信，正确的投资方法就是将大部分资金投入自己认为了解并且信赖的事业之上，而不是将资金分散到一大堆自己不懂又没有特别信心的股票上去。道理很简单，每个人的知识和经验都是有限的，就他本人而言，他很难同时对两三家以上的股票感到完全放心。

他觉得任何人的股票投资项目都不能超过6个，在他看来，一个人最多只能对6只股票做到真正了解，如果你想投资第7只股票，那绝对是个错误。

在巴菲特看来，一个人一生中最值得投资的机会只有那么几次，所以，每当出现难得的投资机会时，他都会好好把握住这样的机会，一旦看准就进行集中投资。

巴菲特喜欢回购股票或回购股票的企业。

母公司回购股票的举措，能够对外宣示管理层是如何重视股东权益的，这比那些拼命扩张企业版图的公司管理层信誓旦旦地表明自己如何重视股东权益的效果要好得多。

巴菲特认为，投资股票就是投资企业，无论是买下整个公司，还是买入部分股权，首先考虑的都是价格相比内在价值要合理。

投资股票当然要擦亮眼睛，寻找真正伟大的企业，买入好股票，但同时也要注意它的价格是否合理。

成本控制适当，是巴菲特认定一家好公司的必备条件。

只有把钱交给一个正直可靠、具有高超管理才能、勤奋工作的公司管理层，才可能最终实现价值增值，并且获得大幅度的业绩回报。

巴菲特基本上能够预期每笔投资的成功，究其原因在于，伯克希尔公司总是倾向于把资金锁定在少数几家财务稳健、具有竞争优势、具有诚实能干的公司管理层的企业上。

股价最终必然会围绕其价值上下波动，明白了这个道理，就容易理解，投资对象的业绩增长稳定，并且至少领先于整个行业、整个股市的平均水平，对投资者取得超额回报率是多么的重要了。

巴菲特投资企业特别注重考察盈利能力，尤其是从一个相当长的时期来看，这种盈利能力是否持续和稳定。他对任何预测不感兴趣，对目前业绩不好、将来能够扭转局面的企业也不感兴趣，他要的是一如既往！

一匹能数到10的马是杰出的马，但不能说是杰出的数学家。

关注投资对象的持续盈利能力是必须的，但同时还必须关注该公司取得这些盈利的负债水平。现代企业经营理念通常认为，企业负债率在10%-50%比较合理，过低和过高都是不好的。

他的哲学就是无休止的积累、投资、赚钱、积累、再投资、再赚钱、再积累，而且必须没有风险。巴菲特的这种资金积累方式并不像早期资本家那样是建立在别人的痛苦之上的，也不像同期华尔街的那些人从别人手中攫取巨额资本，他的积累是建立在共赢基础上的，而这也是他的财富帝国如此庞大却始终屹立不倒的秘诀。

巴菲特认为，投资者在阅读年报时一定要注意把每个投资对象身上所实现的未分配利润全部计算在母公司账面上（无论投资比例大小），这样才能得到完全真实的信息。

巴菲特认为，投资股票必须关注公司是否有经济特许权，这就像一件秘密武器，会使一家公司在竞争中立于不败之地。

喜斯糖果公司生意好，是因为回头客多，而回头客多，就表现为一种经济特许权，消费者如果认可你这个品牌，你获取超额回报也就是必然的了。

经济特许权又是如何形成的呢？巴菲特认为，这主要表现在某项产品或服务具有以下一种或几种特征的情况下：1、它是客户需要或者希望得到的；2、客户认为很难找到与此相类似的产品或服务；3、没有价格管制。

冷，冷在风上；穷，穷在债上。巴菲特非常认同这一点，所以自然就把他那一套不主张负债经营的做法带进了公司。

在巴菲特看来，企业负债率过高，堪称是一颗罪恶的种子，不管发生严重后果的可能性有多大，只要存在这种可能，就要尽可能加以避免，这就是伯克希尔公司不大肆举债的主要原因。

巴菲特认为，企业负债过高主要是公司管理层造成的，具体地说，负债过高的罪恶种子是公司管理层埋下的，是公司董事失职造成的。

巴菲特认为，公司董事会及各位董事的职责虽然很多，可是在实际运作中通常有两项是最重要的：一是物色最优秀的首席执行官；二是协调争取最低的管理费，其中当然包括对外负债规模了。

在巴菲特看来，只要企业股东回报率维持在一个高位，并且银行利率水平维持不变甚至下滑，这时候再高的股票价格也是合理的，而研究发现，负债率低的企业，股东回报率往往高，而且走得稳。

一方面，负债较少的企业更容易形成较高的股东回报率，另一方面，负债较少虽然比较容易做到，可是如果要长期维持比较高的股东回报率，却是不容易做到的。

（旁白：如果发现了负债较少的企业，并且能够长期维持较高的股东回报率，那就基本肯定遇到了好企业！！！）

巴菲特并不是很关心某一年的经营业绩，而是更侧重于看公司四五年来的平均业绩水平，具体以下几点：

1、看股东投资回报率，而不是每股利润或每股收益。

关键考察经营利润，另外就是负债要少，如果只有通过提高财务杠杆，才能取得高的资本收益率，那么一旦遇到经济增长放缓或经济衰退，这种权益资本收益率就很脆弱，很可能会掉头向下。20世纪70年代，可口可乐公司在经营战略中提出，不再对停滞不前的业务感兴趣，之后便卖掉了葡萄酒公司，股东权益资本收益率保持在20%以上，1988年甚至到达了31.8%，正是在此背景下，伯克希尔公司开始大举买入可口可乐公司股票。

2、股东收益。

股东收益是巴菲特自己创立的指标：公司利润+折旧+摊销-资本性支出-其他需要增加的营运资本。

虽然这个指标不能为价值分析提供精确的数据，但是巴菲特认为“宁可接受模糊的正确，也不要精确的错误”。

3、致力寻求经营利润高的投资对象。

4、公司产生的每1美元留存收益，要能至少产生1美元的市场价值。

这就是说，股票市值的增量不能低于留存收益。

投资者在考察股票投资价值时，应该把股东投资回报率高低看作重要的参考指标，它比每股收益更有用。要注意的是，只有在么有负债或者负债很少的情况下，高回报率才是真实可靠的，经得起经济衰退的考验。

巴菲特认为，一个人的能力大小并不重要，重要的是一定要在自己的能力范围内做投资。

其实，不必非要投资高科技企业，投资很简单的企业同样能得到很高的回报率。

巴菲特经常说的一句话是我们喜欢简单的企业，确实是这样，伯克希尔公司投资的股票，通常是那些产品变化不大，竞争优势明显的上市公司。

投资者进入股市时，在自己熟悉的行业和不熟悉的行业中，要尽量选择自己熟悉的行业，而在自己熟悉的行业中，又应该选择竞争优势明显的企业。

这里的熟悉就意味着业务简单，对于同一项业务来说，如果投资者A对它很熟悉，就会认为它是简单的，相反，如果投资者B对它不熟悉，就会认为它很复杂，这就是俗话所说的“会者不难，难者不会”。

投资不是玩游戏，不必追求刺激，越是业务简单、产品单一、发展稳定的企业，未来令人胆战心惊的不可控状况越少。俗话说平凡中见伟大，许多超乎寻常的投资业绩都是在普通行业普通个股上实现的。

一个非常简单的道理是，厨房中的蟑螂一定不止一只。如果在厨房里发现了一只蟑螂，那绝对不会只有这一只，引申开来，如果一家公司的股票有问题，也绝对不会只有一个问题，一个问题的背后，一定还潜伏着许多么有暴露出来的问题，让你防不胜防，这时候你能做的最好就是逃之夭夭。

巴菲特介绍了一个小技巧，如果某家上市公司的财务年报中有太多的附注说明，往往就表明该公司存在着许多只蟑螂，尤其是当这些附注说明的内容模棱两可似是而非时，那就更能证实该公司拥有许多不可告人的秘密。

除此之外，如果上市公司对将来的盈利预期过于乐观，这其中也通常潜藏着某种不可告人的目的，虽然有些情况确实能够证明该公司将来的业绩表现良好，但巴菲特认为，市场瞬息万变，各种各样的预期都不可信，他说，他连下个季报的情况如何都不清楚，预测一年后的利润就更不是他的专长了。

巴菲特不喜欢复杂的业务，这种特点表现在许多方面，在伯克希尔公司并购企业时，巴菲特总是让对方出价，如果他觉得价格合适就买下来，如果企业很好可是价格过高，他也会一票否决。巴菲特的这种一口价交易方式很少有例外，这就反映了他爽快干脆的风格。

如果所有美国人每天扔一次硬币，字朝上的人被淘汰，那么20天后整个美国也就只剩下215个人了，这一结论遭到了一些教授的反对，他们说如果用同样多的长臂猿来扔硬币，结果也一样。巴菲特抨击说，如果最后那些剩下来的长臂猿多是从同一家动物园里出来的，譬如是从奥马哈巴菲特内在价值动物园出来的，你们会不会怀疑它们与饲养员有什么关系呢？巴菲特的意思是，只要坚持内在价值投资理念，并且在并购企业或买入股票时，坚持在内在价值以下相当幅度的安全区域内投资，最终就会成为那些脱颖而出的长臂猿。

并购的企业价格如果绝对合理，这时候适合的投资方式是一次性买入，而当并购的价格不是绝对合理，而是相对合理时，这时候适合的投资方式就是分批买入或酌情买入。

他说，价值投资的最基本含义，就是看该股票在未来的生存周期内所能产生的现金流折现。

1988年6月，可口可乐公司的股价在每股10美元左右，当时美国华尔街的投资者纷纷认为，从各种技术指标，如市盈率、市净率、市现率看，可口可乐公司的股票价格都处于一个相对高位，这时候谁要是投资该股票简直是疯了。可是巴菲特却不这么看，据他测算，当时可口可乐的内在价值少说也有207亿美元，完全有可能达到324亿美元，甚至483亿美元，而此时该股票的市场价值却只有100多亿美元，完全在一个相对合理的位置上，完全可以买入，而且非常值得买入。于是，巴菲特主动出击，在之后10个月内共投资10.23亿美元，买入9340万股可口可乐公司股票，平均股价10.96美元。而在1988年、1989年这两年中，可口可乐公司的平均市场价值是151美元，对于巴菲特一贯强调的安全边际，至少有27%或者50%，甚至可以到达70%。在完成了这一系列动作后，时间已经到了1989年年末，这时候伯克希尔公司突然宣布，自己拥有可口可乐公司股票已经占可口可乐公司总股本的6.3%，占伯克希尔公司普通股投资组合的35%，这让外界大吃一惊。

企业兼并时，如果出让方得到的是股权，而不是现金，这时候出让方往往要吃亏，相反，如果购买方付出的是股权而非现金，这时候购买方往往会占便宜。

巴菲特说，伯克希尔公司通过以股换股的方式收购企业，虽然得到的是一块宝玉，可自己换出去的也是一块宝玉，不单纯是有些不舍，而且弄不好还会因小失大。所以后期巴菲特选择以现金方式收购企业。

一家真正伟大的企业必须要有一条经济护城河，来确保投资能够获得很好的回报，任何能够赚取高额利润的生意城堡，都会受到竞争者不断重复的攻击和模仿，从这个角度看，拥有一条其他企业无法逾越的护城河，是任何一家企业获得成功的根本。

巴菲特认为，真正伟大的投资，不但不能够从有形资产中获取巨大的回报，而且在整个持续期内，都能做到不用从收益中拿出很大一部分进行再投资，也能维持其高回报率。

巴菲特曾经总结道，他的成功经验就是避开风险，他的原话是：我们不一定要杀死恶龙，只需躲它远一点，我们就可以做得很好。

他喜欢投资那些企业，共同特点是外面都有堵城墙，管理这个城堡的人又一定是精明、能干、负责任的。这样就基本上符合巴菲特的收购条件了。

当你每次看到可口可乐公司扩张到一个目前还不能盈利，但是20年后一定会盈利的国家，你就理所当然的会想到，该公司的经济城墙正在变得越来越厚。

巴菲特说，以10年为期，你就能看到某个企业的经济城墙是在变薄还是在变厚，以此作为自己的投资依据。

从这一点看，就非常容易理解为什么巴菲特经常说“即使纽约证券交易所从明天起关门5年，我也不会感到担心”，因为他购买的企业，都是以10年为期限来考察的。

巴菲特着眼于长远，来考虑企业的经济护城河究竟是变宽了还是变窄了，依据的实际上仍然是他的老师格雷厄姆的一个著名观点：你购买的股票实际上是企业的一部分。巴菲特认为，这才是投资的真正精髓。

巴菲特在伯克希尔公司1999年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司之所以从来不买高科技股票，原因就在于自己没能力分辨出在这些高科技企业中到底哪家公司拥有长远的竞争优势。

如果一定要说有什么经验的话，巴菲特觉得还是他能够在有竞争优势的范围内把事情尽量做好，了解自己的能力圈范围究竟有多大。

巴菲特的这种自知之明深深融进了他的个人性格，这种小心、谨慎、保守甚至固执的个性，使伯克希尔公司避免了很多投资陷阱以及毁灭性的打击。当然，伯克希尔公司也因此失去了一些非常好的投资机会，但巴菲特认为，没有谁能把所有的良好投资机会都牢牢的抓在手中，但毁灭只需要一次就完了。

只做自己熟悉的事，理由很简单，那就是你的成功率会更高，但偏偏这样一个简单的道理，许多投资者就是记不住或做不到。

股票投资无疑应该依据其内在价值，但内在价值很难确定，巴菲特认为，投资者如果能逆势操作，在别人恐惧时买入，在别人乐观时卖出，就很接近这个要求了。

投资者对企业内在价值进行正确估算非常困难，比较方便而粗糙的方法是看市盈率高低，投资者有必要耐心等待市盈率下降到一个合适的水平买入股票，反之就卖出股票。这样就能有效跳出有关企业价值评估的第一个陷阱了。

巴菲特说，投资者最可能出错的两件事情：一是买错了股票；二是在错误的时间买入或者卖出股票。大家有必要记住他曾经说过的这样一句话：当别人都感到担心受怕时，就是你大胆加码买入股票的时刻，反之亦然。这种逆势操作，是股票投资必胜的王道。

巴菲特的上述观点有很多例子可以证明，他在几次大牛市中的表现，就能说明这一点。

巴菲特第一次碰到大牛市是在1968年，当时他做出的决定是完全退出股市。当时的美国股市很疯狂，日平均成交量达1300万股，比1967年的最高纪录还要高出30%，1968年年末，美国道琼斯工业指数攀升到990点，随后又在1969年上升到1000点以上。在这种情况下，巴菲特不像绝大多数投资者那样飞蛾扑火，积极投入其中，而是牢牢守住已有的胜利果实，他于1969年5月宣布解散巴菲特有限公司，选择彻底退出股市。他表示自己不再参与这种不能理解的游戏，避免自己过去像样的业绩受到损害。仅仅一年过去后的1970年5月，纽约证券交易所的股票平均价格比1969年年初下降了50%。

巴菲特第二次碰到大牛市发生在1972年，当时他做出的决定是抛掉手中的大部分股票。当时的美国股市十分高涨，几乎所有基金公司都把资金集中投资在市值规模大、声名显赫的成长股上，它们被称为漂亮50，平均市盈率高达80多倍。看到这种情形，巴菲特醉心于逆势操作，当时伯克希尔公司证券组合中有1亿多美元的股票和债券，他大量的抛出股票，买进债券，到最后投在股票上的资金只有16%，而购买债券的资金却高达84%。到了1973年，道琼斯工业指数就开始大幅度的回落，漂亮50大幅度下跌，1974年10月，道琼斯工业指数从原来的1000点狂跌到580点，几乎所有的股票价格都是个位数，市场笼罩着悲观的气氛。可就在这时，巴菲特在接受记者采访时说：我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了。毫无疑问，大家都知道他下一步采取的措施是什么了。

巴菲特第三次碰到大牛市发生在1999年，当时他做出的决定是避开最热门的网络科技股。当时的背景是，美国股市上的高科技股和网络股非常疯狂，1999年标普500上涨21%，1995年以来该指数已经累计上涨150%，巴菲特因为不懂高科技股和网络股业务，所以坚决拒绝投资这类股票，因此其当年的投资业绩只有0.5%，落后于大盘20.5%，从而此年成为1965年以来40多年间投资业绩最差的一年。在这种全民疯狂炒作高科技股和网络股的背景下，巴菲特依然逆势操作。他不但没有追涨高科技股和网络股，而且死死守住可口可乐、美国运通、吉列等传统行业股票。他在伯克希尔公司1999年致股东的一封信中说，当年公司的股票投资组合几乎没有任何变动，虽然当年伯克希尔公司重仓持有的几只股票，业绩表现十分令人失望，但他依然认为这些企业拥有十分出众的竞争优势，并且这种优势能够长期得到保持，最终必定能取得良好的投资业绩。果不出巴菲特所料，在接下来高科技股和网络股泡沫退去后，巴菲特拥有的这些股票的优良质地逐渐显现出来，2000年-2002年这3年间，美国股市分别大跌9.1%、11.9%、22.1%，累计跌幅高达37.6%，可同期伯克希尔公司的投资业绩反而上升了9.9%，一进一出超过美国股市47.5个百分点。

没有什么比参与一场大牛市更令人兴奋的了，但不幸的是，股价不可能无期限超出公司本身的内在价值，保持头脑清醒非常有必要！

长期投资是巴菲特的主要投资策略之一，而他采用该投资策略，主要是向菲利普.费雪学来的。他曾表示，从精神层面来讲，他自己有85%像他老师本杰明.格雷厄姆，有15%像菲利普.费雪。

巴菲特建议说，投资者的最好出路就是买到一只好股票，然后持之以恒，从此远离股市，并且尽最大可能延长持股时间，直到你的梦想变成现实。

巴菲特认为，要想长线投资，就必须离开那些会促使你做出仓促决定的环境，他说，他之所以把伯克希尔公司总部放在远离华尔街的奥马哈，原因就在这里。

股市上三天两头会突然出现令人垂涎三尺的投资机会，可是长期投资者对这些投资机会却不屑一顾。

巴菲特的意思是说，只要你购买的股票本身业绩很不错，你就不用为该股票短期内的价格涨跌感到担心。伯克希尔公司旗下的那些公司大多数具有这种特质。

他开玩笑说，他每天打盹时赚的钱比醒着时赚的多，在长期投资原则下，按兵不动是一项明智选择。

他深有感触地说，只要这种长期投资策略使用得当，那投资者到最后会发现，这些能够持有拥有竞争优势10年、20年以上的传统产业，要比那些来也匆匆去也匆匆无法提供稳定性的明星股，所获得的投资收益好得多。

事实上，无论是谁，只要坚持长期投资策略，对买入股票时机和股票价格的要求都会特别高。就好像找对象一样，如果你想和对方白头偕老婚姻持久，就必定会擦亮眼睛，仔细挑选符合你要求的伴侣。如果你随随便便找一个，就很难保证这样的婚姻能维持多久。不用说，许多人结婚不久就匆匆离婚，就是因为当初找对象时过于草率，长期投资策略也是这个道理。

巴菲特说，组织越简单，成本越低的公司，运作起来会比那些拥有庞大官僚组织的公司有效率得多。

伯克希尔公司，除了巴菲特和芒格两人象征性的每年领取10万美元的报酬外，巴菲特给其他高管人员制定的薪酬水平实际上并不低。

伯克希尔公司没有公司招聘，没有公司标志，甚至没有任何标志性的东西，也很少开会。有一次，巴菲特在接待一位来访者时说，如果有必要，董事会会议室就可以改为储藏室，即使在开董事会期间，他会要求关掉空调，让大家在出汗中尽快结束会议。

巴菲特认为，公司管理层只有把所有精力都集中在资本配置上，提高办事效率，摒弃一切官僚主义、形式主义、炫耀、奢侈、浪费，才能真正把成本和费用降到最低程度，才能给投资者以最大限度的获利回报。

巴菲特在伯克希尔公司2001年年报致股东的一封信中说，1956年创办巴菲特有限公司时有一条基本原则现在看来倒还适用，那就是巴菲特虽然不敢保证每一位投资者的投资业绩，却可以和查理.芒格一起保证：各位投资者在持有伯克希尔公司股票期间所得到的投资收益，绝对会和他们相同。换句话说，作为公司最高管理层的他和芒格，不会通过提高酬金、奖金或股票选择权等方式中饱私囊，打捞额外好处。

巴菲特的意思是说，由于他和伯克希尔公司所有投资者一样，都要依靠公司分红得到获利回报，所以他会真正把伯克希尔公司当作自己的企业一样来对待，节省每一个铜板，努力提高业绩。

企业最高决策者需要始终保持清醒头脑，为此巴菲特拒绝一切不必要的迎来送往和废话闲谈。他的这一做法，在大大降低一切不必要的管理费用的同时，也有效避免了受无效信息的干扰，与其他同行形成了鲜明的对照。

巴菲特一生的投资态度是小心、谨慎。俗话说小心驶得万年船，可以说这也是伯克希尔公司成功的秘诀之一。

当用浮存金成本高低来判断财产保险公司的好坏时，很少有保险公司的业绩表现能令人感到满意。投资者千万要记住，这个行业中最重要的是要遵守承保纪律，都必须记住3项重要原则：一是保险公司只能在自己的能力范围内接受投保，不要追求市场占有率；二是要严格限制保险业务内容，确保企业不会因为发生单一的意外及连带事件而面临破产倒闭的风险；三是如果保险业务涉及道德风险，不管这样的业务盈利前景多么诱人，都不能接。事实证明，与任何有道德问题的人打交道，成本和风险都要比想象中的高得多。

你划的是一条怎样的船，更胜于你怎样去划，一家优秀的企业及其明星经理人一定会全方位地规避任何可能发生的风险，做到防患于未然。

巴菲特在运营巴菲特合伙企业期间，无论是谁投给他钱，之后钱怎么用必须由他全权处理，不许有任何干涉，并且每年只有一天即12月31日可以获得一份年度总结，同时决定撤回资金或追加投资。如果有盈利，投资者可以从中得到一定的利息（可以参考当年银行一年期定期利率），剩余的部分双方按3：1分成（即巴菲特拿25%），如果发生亏损，巴菲特分文不得，包括工资和佣金。

自己一定要变得富有，这样才能为人类做贡献。

要使自己变得真正富有，就必须建立自己的企业。

查理.芒格说，伯克希尔公司大概率不会大规模的派发多余的资本，只有在每1美元留存资本无法创造出大于1美元的市场价值时，才有这种可能。

巴菲特说，查理.芒格根据业务质量是否优异而不是价格是否便宜进行投资的理念，对他的影响是最大的。

巴菲特经常对股东说“下一年度的公司收益可能会不如上一年”诸如此类的话，目的就是希望大家降低期望值，而他自己则少夸海口，多做实事。

巴菲特说，写信能让我每年一次坐下来，解释我们所经历的好事和坏事。

投资者在阅读财务年报中关于企业未来发展预期的时候，一定要看一看宏观背景下该企业将来能否兑现承诺，而不要被其所画的海市蜃楼迷惑了。投资者与其相信一家企业画的饼，还不如实实在在的看一看它的业务经营状况以及在同行中的竞争优势，以便更好地确定它的内在价值是多少。

美国作家亚当.史密斯评论说，一位投资者阅读了过去20多年来巴菲特致股东的信，就相当于阅读了一本教科书，而这本教科书，也许是目前能够找到的唯一的，也是最好的关于股票市场、财务、投资的教科书。

价值投资理论概括起来就4句话：

1、购买股票就是购买公司的部分所有权，应该学会从中分享经营成果；

2、股市是提供给你买卖股票的场所，但不会告诉你股票的真正价值是多少，你能看到的只是价格；

3、投资的本质是对未来进行预测，预测不可能十分精确，所以一定要留有余地，即安全边际，只有当股价大大低于其内在价值时，这样的投资才是相对安全的；

4、投资者要在自己狭小的能力圈范围内做决策，清晰地知道自己的能力边界在哪里，明白自己在做什么，有所为有所不为。

（旁边：价值投资3要素：买股票就是买公司+安全边际+能力圈）

繁重的工作也许压不死人，但何苦冒这个险呢？所以巴菲特完全放手，让伯克希尔公司的各位优秀经理人自由表演，他的任务只是支持、塑造、强化企业文化以及做资本分配决策。

众所周知，巴菲特是一个非常和善的人，喜欢多栽树少栽刺，强调和为贵，这方面最突出的表现是，他经常在表扬人的时候指名道姓，让被表扬者心里热乎乎暖洋洋的，这样也就真正达到了表扬的目的；而当他批评人的时候，却是泛泛而谈，单指某一类，点到为止。

巴菲特在2006年致股东一封信中说，现任政府雇员保险公司首席执行官上任后，保单数量从570万张增长到810万张，与此同时，公司员工数量却减少了3.5%，这样的低成本竞争，可以在同行业中保持绝对领先的地位。

（旁边：这和中国平安目前的状况很像，保险代理人改革后，业务受到暂时影响，一旦后续业务稳定下来恢复增长，就达到了人员减少下的业绩增长，这将大大提高平安的市场竞争力。）

留给孩子的钱，要足以使他们能够做自己想要做的事，但也不至于使他们无所事事。

俗话说，人心都是肉长的，你敬别人一尺，别人敬你一丈，从这个角度看，巴菲特每年都要在伯克希尔公司年报中大张旗鼓地表扬一批明星经理人，唯恐他们的事迹天下不知，这样的赏识用人艺术意味深长。

推荐书籍：

《聪明的投资者》，本杰明.格雷厄姆

《证券分析》，本杰明.格雷厄姆，戴维.多德

《怎样选择成长股》，菲利普.费雪

《非常潜力股》，菲利普.费雪

全文13035字，完。

读《传奇小说》有感

最近书荒，在案前看到一本冯骥才的《传奇小说》集子，便顺手拿来看看。第一篇叫做《炮打双灯》，随意翻阅几页，以为都不过是些市井琐事，觉得不甚有味，又跳跃着往后翻。由于后半部分的篇章都很短，于是耐着性子浏览，谁知读着读着，不自觉地便静下心来，开始细细琢磨。

起初以为《传奇小说》不过是记些奇人异事，借此打发时间即可，无需细读，可一经细看，却发现冯先生对市井人物之言行品性、特殊背景下的人际关系都有很深刻的描述，仅仅是人物的言语，便透着妙意。从风格方面看，冯先生在塑造传奇人物时，结尾擅长将主人公神秘化，给人一种隐遁般的渺茫感，这应该是冯先生刻意为之。

整本书几近看完之时，我仍意犹未尽，只好又翻回最初被冷落的《炮打双灯》一篇。原来这篇写的是一个卖缸鱼的牛宝，喜欢上了一个卖鞭炮的漂亮寡妇春枝，为了追求春枝，牛宝甚至炸残了自己专供画画的右手，当他最终抱得美人归时，面对“春枝是灾祸”的闲言闲语，只是憨笑不语，并不在意。可见冯先生的用意在于人物的“甘苦自知”。

照文章看来，牛宝真是一个愣头青，咬定的事情（娶春枝），就是十头牛也拉不回来，而这，也恰恰是冯先生想要表现的传奇人物特有的品质，那就是——实在与真诚。一个人物之所以成为传奇，就在于他身上所具备的与凡人不同的、世间稀缺的东西，或许是一项特殊技能。

冯先生在牛宝的行为细节塑造方面，可谓贴切而真实，使人感觉不到刻意为之的肤浅。当春枝因为牛宝要像蔡老大（春枝去世的丈夫）一样点燃“大雷子”鞭炮时，春枝伤心得将一大片眼泪甩到了牛宝当胸上，紧接着就有后面一段：（牛宝）眼盯着溅在他棉衣上春枝的泪痕，后悔得不住地骂自己，最后把剩下的半车鞭炮堆在大开洼里点了，炸成火海雷天，惹得邻村人敲锣报警，以为谁家造炮，炸了锅。牛宝是一个普通人，这样的行为恰好符合他的身份，而他的自责与意气用事，正好说明了他的一片赤诚，读来令人感动不已。

人间真性情者，往往容易因生活的摩挲而失去本意，独独留下的那一份，无论在何身份地位、知识水平的人物身上，都有光彩夺目的珍贵。或许，这便是冯先生在《传奇小说》中所要表现的一个重要方面。

作者：□徐倩倩

来源：闽北日报